챗GPT4o 에게 가치투자란? (Feat by 제일테크노스:038010)
들어가며
챗GPT4o가 최근에 공개되었습니다. 이제 일반사용자도 챗GPT 3.5 대신 4o를 사용가능하게 되었습니다. 4o가 좋은점중에 하나가 이미지 인식을 해서 답변을 해준다는 점입니다. 오늘은 챗GPT에게 가치투자에 대해서 물어봤습니다.
질문1. 가치투자가 무엇인지 알려줄 수 있어요?
챗GPT4o 답변
가치투자는 주식이나 다른 자산을 내재 가치보다 낮은 가격에 매입하는 투자 전략입니다.
이 전략의 핵심은 자산의 본질적 가치를 평가하고, 시장에서 과소평가된 자산을 찾는 것입니다.
가치투자의 기본 원칙과 방법을 이해하는 것은 매우 중요합니다.
가치투자의 핵심 원칙
- 내재 가치 평가: 자산의 진정한 가치를 계산하는 것이 중요합니다. 이는 재무제표 분석, 기업의 수익성, 성장 잠재력, 시장 지위 등을 고려하여 이루어집니다.
- 안전마진: 주식의 시장 가격이 내재 가치보다 현저히 낮을 때 매수하는 것을 의미합니다. 이는 투자 리스크를 줄이는 데 도움이 됩니다.
- 장기적 관점: 가치투자는 단기적인 시장 변동보다는 장기적인 성과에 초점을 맞춥니다. 충분히 성장할 시간을 주기 위해 오랜 기간 보유하는 것이 일반적입니다.
- 철저한 조사와 분석: 투자 결정을 내리기 전에 철저한 조사를 수행하는 것이 중요합니다. 재무제표, 산업 동향, 경쟁사 비교 등을 통해 기업의 진정한 가치를 파악해야 합니다.
가치투자자가 되기 위한 단계
- 재무제표 이해하기: 손익계산서, 대차대조표, 현금흐름표 등 주요 재무제표를 읽고 해석할 수 있어야 합니다. 이를 통해 기업의 재무 상태를 평가할 수 있습니다.
- 기업 분석하기: 기업의 비즈니스 모델, 경쟁 우위, 경영진의 역량 등을 평가합니다. 이는 기업의 장기적인 성장 가능성을 판단하는 데 도움이 됩니다.
- 시장 트렌드 파악하기: 산업 동향과 경제적 요인들이 기업에 미치는 영향을 이해해야 합니다. 이를 통해 시장에서 과소평가된 기회를 포착할 수 있습니다.
- 위험 관리: 분산투자를 통해 포트폴리오의 리스크를 줄이는 것이 중요합니다. 여러 자산에 투자하여 특정 자산의 가격 변동이 전체 포트폴리오에 미치는 영향을 최소화합니다.
- 끊임없는 학습: 시장 상황은 지속적으로 변화하므로, 최신 정보를 유지하고 새로운 투자 기법을 배우는 것이 중요합니다.
가치투자의 장점
- 안전한 투자: 내재 가치에 비해 낮은 가격에 매입하면 하락 리스크가 줄어듭니다.
- 높은 수익률 가능성: 과소평가된 자산이 결국 본질적 가치를 반영하게 되면 큰 수익을 얻을 수 있습니다.
- 감정적 거래 방지: 철저한 분석에 기반한 투자는 감정적 결정을 줄여줍니다.
- 가치투자는 오랜 시간 동안 검증된 투자 전략 중 하나입니다. 워런 버핏과 벤저민 그레이엄과 같은 성공적인 투자자들이 이 전략을 사용하여 큰 성공을 거두었습니다. 가치투자자가 되기 위해서는 끊임없는 학습과 철저한 분석이 필요하지만, 이는 장기적으로 큰 보상을 가져다줄 수 있습니다.
==> 정말 가치투자에 대해서 제가 공부하는 내용 그 이상의 답변입니다. 가장 마음에 드는게 '가치투자자가 되기 위한 단계'의 답변입니다. 재무제표를 공부하고 기업을 분석하고, 시장트랜드(산업동향)를 파아가혹 위험 관리와 끊임없는 학습을 하라는게 마음에 와 닿습니다. 하지만 결국 원칙인 '내재 가치 평가' , '안전마진', '장기적관점', '철저한 조사와 분석' 역시 매우 중요한 요소라고 생각합니다.
질문2 : 그러면 기업의 적정 내재가치를 어떻게 구할 수 있나요?
챗GPT4o 답변
기업의 적정 내재가치를 구하는 것은 가치투자의 핵심입니다. 이를 위해 다양한 방법과 모델이 사용됩니다.
가장 일반적으로 사용되는 방법 몇 가지를 소개하겠습니다.
1. 할인현금흐름(DCF) 분석
할인현금흐름(Discounted Cash Flow, DCF) 분석은 미래의 현금흐름을 현재 가치로 할인하여 기업의 내재가치를 계산하는 방법입니다.
DCF 분석의 단계:
- 미래 현금흐름 예측: 기업의 향후 몇 년 동안의 자유 현금흐름(Free Cash Flow, FCF)을 예측합니다. FCF는 영업활동으로 인한 현금흐름에서 자본 지출을 뺀 값입니다.
- 할인율 결정: 할인율은 일반적으로 가중평균자본비용(WACC)을 사용합니다. 이는 기업의 부채와 자본 비용을 가중 평균한 값입니다.
- 현재 가치 계산: 예측된 미래 현금흐름을 할인율로 할인하여 현재 가치를 계산합니다. 이를 통해 각 연도의 현재 가치를 합산합니다.
- 영구 성장 모형(Terminal Value) 적용: 예측 기간 이후의 현금흐름을 영구 성장률로 가정하여 Terminal Value를 계산합니다. 이를 현재 가치로 할인하여 더합니다.
- 총 현금흐름 합산: 예측 기간의 할인된 현금흐름과 Terminal Value를 합산하여 기업의 내재가치를 도출합니다.
2. 상대가치평가법
상대가치평가법(Comparable Company Analysis, CCA)은 비슷한 기업들의 시장가치를 기준으로 특정 기업의 가치를 평가하는 방법입니다.
CCA의 단계:
- 비교 기업 선정: 비슷한 업종, 규모, 성장률, 수익성을 가진 비교 기업들을 선정합니다.
- 평가 배수 계산: 선정된 비교 기업들의 주가수익비율(P/E), 주가매출비율(P/S), 주가순자산비율(P/B) 등의 평가 배수를 계산합니다.
- 평가 배수 적용: 해당 배수를 평가 대상 기업의 재무 지표에 적용하여 내재가치를 추정합니다. 예를 들어, P/E 배수를 대상 기업의 주당순이익(EPS)에 곱하여 기업의 주가를 도출합니다.
3. 배당할인모형(DDM)
배당할인모형(Dividend Discount Model, DDM)은 미래의 배당금을 현재 가치로 할인하여 주식의 가치를 평가하는 방법입니다. 주로 안정적인 배당을 지급하는 기업에 적용됩니다.
DDM의 단계:
- 배당금 예측: 미래의 배당금을 예측합니다. 배당이 일정하게 성장할 것으로 가정합니다.
- 할인율 결정: 할인율로는 자본 비용(Cost of Equity)을 사용합니다.
- 현재 가치 계산: 예측된 배당금을 할인율로 할인하여 현재 가치를 계산합니다.
- 영구 성장 모형 적용: 예측 기간 이후의 배당금을 영구 성장률로 가정하여 Terminal Value를 계산합니다. 이를 현재 가치로 할인하여 더합니다.
4. 자산가치평가법
자산가치평가법(Net Asset Value, NAV)은 기업의 순자산 가치를 계산하는 방법입니다. 이는 주로 부동산, 투자 자산 등을 많이 보유한 기업에 적용됩니다.
NAV의 단계:
- 자산 가치 평가: 기업이 보유한 모든 자산의 가치를 평가합니다. 이는 시장 가치 또는 재평가된 가치로 산정합니다.
- 부채 공제: 평가된 자산 가치에서 총 부채를 공제하여 순자산 가치를 계산합니다.
- 주식 가치 도출: 순자산 가치를 발행 주식 수로 나누어 주식의 내재가치를 도출합니다.
마무리
기업의 내재가치를 평가하는 것은 복잡하고 시간 소모적인 과정이지만, 가치투자의 핵심입니다. 다양한 방법을 활용하여 기업의 내재가치를 구하고, 현재 시장 가격과 비교하여 투자 결정을 내리세요. 가치투자의 대가들이 사용한 방법을 참고하고, 꾸준히 학습하고 분석하는 것이 성공적인 가치투자자가 되는 데 큰 도움이 될 것입니다.
==> 가치평가를 하는 대표적인 방법 4가지를 알려주네요. 저는 요즘 영업이익을 기준으로 적정 멀티플을 곱하는 방식으로 단순하게 가치평가를 하고 있는데요, 위에 방법들은 회계적인 관점에서 많이 사용하는 방법인 것 같습니다.
GTP4o가 이미지 인식이 가능하다고 해서 제가 지금 분석하고 있는 '제일테크노스'의 손익계산서를 이미지로 업로드하고 적정가치를 구해달라고 해보았습니다.
질문3. 아래 표는 제일테크노스 라는 기업의 년도별 손익계산서입니다. 이 기업의 적정가치는 얼마일까요? 현재 시가총액은 650억원입니다. 표에 있는 단위는 십억원 입니다.
챗GPT4o 답변
제일테크노스 기업의 적정가치를 평가하기 위해 손익계산서 데이터를 분석하고 몇 가지 평가 방법을 적용해 보겠습니다. 여기서는 주가수익비율(P/E)과 주가매출비율(P/S)을 사용하여 적정가치를 추정하겠습니다.
주가수익비율(P/E) 평가
먼저 P/E 비율을 계산하기 위해 2023년의 당기순이익을 사용합니다. 표에 따르면 2023년 당기순이익은 31.6 * 10억 원 = 316억 원입니다. 동일한 업종의 평균 P/E 비율을 참고하여 가정을 설정합니다. 예시로 P/E 비율을 10으로 가정해 보겠습니다.
- 2023년 순이익: 316억 원
- 적정 시가총액 (P/E = 10 가정): 적정 시가총액=순이익×P/E 비율=316억×10=3160억원
주가매출비율(P/S) 평가
P/S 비율을 계산하기 위해 2023년의 매출액을 사용합니다. 표에 따르면 2023년 매출액은 267.6 * 10억 원 = 2676억 원입니다. 동일한 업종의 평균 P/S 비율을 참고하여 가정을 설정합니다. 예시로 P/S 비율을 1로 가정해 보겠습니다.
- 2023년 매출액: 2676억 원
- 적정 시가총액 (P/S = 1 가정): 적정 시가총액=매출액×P/S 비율=2676억×1=2676억원
결론
두 가지 방법으로 계산한 적정가치는 다음과 같습니다:
- P/E 비율을 사용한 적정가치: 3160억 원
- P/S 비율을 사용한 적정가치: 2676억 원
현재 시가총액이 650억 원인 것을 고려할 때, 제일테크노스는 위 평가 방법들에 의하면 저평가된 것으로 보입니다. 그러나 이는 단순한 평가 방법을 사용한 결과이므로, 실제 투자 결정을 내리기 위해서는 다음과 같은 추가 분석이 필요합니다:
- 산업 평균 P/E 및 P/S 비율 비교: 동일한 업종의 다른 기업들과 비교하여 보다 현실적인 P/E 및 P/S 비율을 적용합니다.
- 향후 성장 전망: 미래의 매출 성장률과 수익성을 반영하여 할인현금흐름(DCF) 분석을 수행합니다.
- 재무 상태 분석: 부채 비율, 현금 흐름, 기타 재무 지표를 분석하여 기업의 재무 건전성을 평가합니다.
- 시장 및 경제 상황: 전체 시장 및 경제 상황을 고려하여 리스크와 기회를 평가합니다.
이와 같은 추가 분석을 통해 더 정확한 기업의 적정가치를 도출할 수 있습니다.
==> 저희가 알고 있는 적정 PER를 일반적인 10을 적용하여, 순이익*10으로 3160억원이 적정가치라고 알려주네요. 매출액 기준으로 으로 2676억이 적정하다고 하네요. 중요한건 시장에서 적용되는 적정 멀티플과 저 이익이 지속가능하냐겠지요? 챗GPT마저도 저평가 기업이라고 판단하는것 같네요.
질문4. 방금 이미지의 2015년부터 2023년까지 기록을 바탕으로 2024년 매출액과 영업이익을 예상할수 있을까요?
챗GPT4o 답변
네, 2015년부터 2023년까지의 매출액과 영업이익 기록을 바탕으로 2024년의 매출액과 영업이익을 예측해보겠습니다. 예측을 위해 회귀 분석과 같은 기법을 사용할 수 있지만, 간단한 방법으로 최근 몇 년간의 평균 성장률을 사용하는 것도 유용합니다. 여기서는 최근 3년간의 성장률을 기반으로 예측을 진행해보겠습니다.
데이터 재확인
표에서 제공된 데이터를 바탕으로 매출액과 영업이익을 확인합니다:
매출액 (단위: 10억 원)
- 2015: 143.6
- 2016: 146.4
- 2017: 153.1
- 2018: 160.8
- 2019: 167
- 2020: 136.1
- 2021: 179.3
- 2022: 215.6
- 2023: 267.6
영업이익 (단위: 10억 원)
- 2015: 6.7
- 2016: 4.5
- 2017: 5.6
- 2018: 8.9
- 2019: 9.2
- 2020: -2.5
- 2021: 19.4
- 2022: 21.9
- 2023: 36.2
최근 3년간 성장률 계산
매출액 성장률
- 2021-2022 성장률: (215.6 - 179.3) / 179.3 ≈ 20.26%
- 2022-2023 성장률: (267.6 - 215.6) / 215.6 ≈ 24.10%
평균 성장률: (20.26% + 24.10%) / 2 ≈ 22.18%
영업이익 성장률
- 2021-2022 성장률: (21.9 - 19.4) / 19.4 ≈ 12.89%
- 2022-2023 성장률: (36.2 - 21.9) / 21.9 ≈ 65.30%
평균 성장률: (12.89% + 65.30%) / 2 ≈ 39.10%
2024년 매출액 및 영업이익 예측
2024년 매출액
2024년 매출액=2023년매출액×(1+평균성장률) 2024년 매출액=267.6×(1+0.2218) 2024년 매출액≈326.99 (10억원)
2024년 영업이익
2024년 영업이익=2023년영업이익×(1+평균성장률) 2024년 영업이익=36.2×(1+0.3910) 2024년 영업이익≈50.35 (10억원)
예측 요약
- 2024년 매출액: 약 3270억 원
- 2024년 영업이익: 약 503.5억 원
이 예측은 최근 3년간의 평균 성장률을 기반으로 하였으며, 실제 결과는 시장 상황, 회사의 전략, 경제 환경 등에 따라 달라질 수 있습니다. 보다 정교한 예측을 위해서는 더 많은 변수를 고려한 회귀 분석이나 다른 통계적 기법을 사용하는 것이 좋습니다.
==> AI가 잘하는 영역이 예측이니 24년도 예상 매출액과 영업이익을 단순하게 최근 3년의 매출액, 영업이익을 가지고 증가율을 산술평균한 기준으로 가볍게 예측을 해줍니다. 단순한 방법이지만, 가끔은 단순한 방법이 좋을때도 있지요. 단순한 예측이지만, 사실 기업분석을 해보다 보니, 매출액과 이익이 그 기업의 사업구조상 어떻게 나오는지 많은 공부를 해야 하고, 그에 따라 기업이 속한 산업과 경쟁기업, 경제적인 펀더멘털까지 많은 분석이 있어야 더 정확한 예측이 가능하리라 봅니다. 챗GPT에게 해당 내용을 표로 정리해달라고 하면서 마무리를 해보았습니다.
아래에 2015년부터 2023년까지의 매출액과 영업이익 데이터와 2024년 예측치를 표로 정리하였습니다.
연도매출액 (억 원)영업이익 (억 원)
| 2015 | 1436 | 67 |
| 2016 | 1464 | 45 |
| 2017 | 1531 | 56 |
| 2018 | 1608 | 89 |
| 2019 | 1670 | 92 |
| 2020 | 1361 | -25 |
| 2021 | 1793 | 194 |
| 2022 | 2156 | 219 |
| 2023 | 2676 | 362 |
| 2024 (예상) | 3270 | 503.5 |
위 표는 2015년부터 2023년까지의 실제 매출액 및 영업이익 데이터를 포함하고 있으며, 최근 3년간의 평균 성장률을 기반으로 한 2024년 매출액 및 영업이익 예측치를 포함하고 있습니다.