[가치투자] K-뷰티의 강자 비올(335890)

 

1. 기업 개요 및 기술 경쟁력

비올은 피부미용 의료기기 분야에서 독자적인 마이크로니들 기술을 보유하여 글로벌 시장으로 사업 영역을 확장하고 있는 기업입니다.

• 기술력 및 특허
  • 비올은 마이크로니들 기술을 통해 차별화된 제품 경쟁력을 확보하고 있으며, 지난해 미국 ITC 특허 소송에서 승소하여 102억원의 특허 수입을 기록하는 등 기술력의 우수성을 입증받았습니다.
• 글로벌 확장
  • 아시아, 유럽, 북미뿐 아니라 최근 아프리카(예: 나이지리아) 시장 진출로 성장 모멘텀 확보에 힘쓰고 있습니다.

---

2. 재무 건전성 및 성장성

수익성과 성장

• 매출 및 영업이익 성장
  • 지난해 매출액 582억원과 영업이익 361억원을 기록했으며, 각각 36.9%, 61.6% 증가하는 성과를 보였습니다.
  • 최근 1분기 실적에서도 매출액과 영업이익이 전년 대비 크게 증가해, 지속적인 성장세를 확인할 수 있습니다.
• 높은 수익성
  • 영업이익률이 62%에 달하는 점은 기업의 운영 효율성이 매우 우수함을 보여주며, 이는 장기 투자 관점에서 중요한 긍정 신호입니다.

재무 구조

• 안정적인 유동성
  • 유동자산이 전체 자산의 93.5%를 차지하며 단기 지급능력을 충분히 확보하고 있습니다.
• 자본 증가와 부채 관리
  • 자본총계가 꾸준히 증가하는 반면, 단기 부채는 유동자산의 증가로 상쇄되고 있어 재무 건전성이 양호합니다.
  • 다만, 비유동부채가 크게 증가한 점은 장기적인 자금 운용 측면에서 주의가 필요하나, 향후 투자 및 성장 전략에 따른 의도된 재무 구조 조정으로 해석할 여지도 있습니다.

---

3. 가치투자 관점에서의 평가

저평가 매력도

• 낮은 PER
  • LS증권 등 전문가들은 비올의 선행 PER이 약 13배로 저평가되어 있다고 분석하며, 이는 현재 주가(약 7,800~8,000원)가 내재가치 대비 낮은 수준임을 시사합니다.
• 마진 오브 세이프티
  • 견고한 영업이익률과 지속 가능한 매출 성장, 그리고 특허를 통한 기술 독점 효과는 내재 가치 상승 요인으로 작용하여 장기 투자자에게 매력적인 ‘안전 마진’을 제공합니다.

경쟁 우위 및 성장 동력

• 기술적 경쟁력
  • 마이크로니들 기술은 의료 및 미용 분야에서 지속 가능한 경쟁 우위를 제공하며, 기술 보호와 특허 소송 승소 사례는 그 신뢰성을 높여줍니다.
• 글로벌 시장 확장
  • 다양한 지역으로의 진출은 매출 다각화 및 위험 분산 측면에서 긍정적이며, 향후 성장 전망에 대한 기대감을 높입니다.

---

4. 리스크 및 고려사항

외부 시장 요인

• 투자 심리 및 외국인·기관 매도
  • 최근 외국인 및 기관 투자자들의 순매도가 지속되고 있어 단기적으로 주가 변동성이 존재합니다.
• 시장 및 정책 불확실성
  • 금리 인상, 경기 둔화, 그리고 관련 규제 변화 등이 전체 주식시장 및 코스닥 시장에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

내부 기업 거버넌스

• 소액주주 운동 및 경영진 비판
  • 일부 투자자들이 소액주주 권리 강화를 위해 목소리를 내고 있으며, 경영진의 전략과 배당 정책 등에 대한 비판이 존재합니다. 이는 향후 기업 거버넌스 개선의 계기가 될 수 있으나, 단기적 불안 요소로 작용할 수 있습니다.

---

5. 결론

가치투자자의 관점에서 볼 때, 비올은 다음과 같은 점에서 매력적인 투자 대상이 될 수 있습니다.

• 내재 가치 대비 저평가: 낮은 PER, 강한 영업이익률, 꾸준한 매출 성장 등은 현재 주가가 내재가치보다 낮게 평가되고 있음을 시사합니다.
• 확실한 경쟁 우위: 독자 기술과 특허 확보, 글로벌 시장 확장은 장기적인 성장 동력으로 평가됩니다.
• 재무 건전성: 안정적인 유동성 및 점진적인 자본 증가 등은 재무적 안정성을 뒷받침합니다.

다만, 단기적 외부 시장의 불확실성과 외국인·기관 매도, 그리고 내부 거버넌스 관련 이슈 등은 투자 결정 시 신중하게 고려해야 할 리스크 요소입니다. 가치투자자는 이러한 위험 요소를 충분히 감안하면서, 장기적인 안목으로 기업의 성장성과 내재 가치를 재평가할 필요가 있습니다.